公司成立的目的就是營利，因此最關心的話題之一就是能不能夠獲得投資人的青睞，進而取得更多資金，達到增加市場價值、減輕財務負擔等目的。而投資人判斷要不要投資這間公司的根據之一就是財報。財報就好像一間公司的健康檢查報告，幫助投資人了解營運狀況。在這篇文章會討論雲端運算支出對不同財務指標的影響。

• 大家最關心的幾個財務指標
• 雲端運算的商業模式
• 雲端運算會怎麼影響這些財務指標
• 舉幾間公司為例
• 雲端運算的限制
• 總結

大家最關心的幾個財務指標

財務指標有數十種，在此列舉投資人最常見關心的三大類：

成長性

對於一般投資人而言，企業是否不斷成長是很關鍵的因素，因為這代表著這間公司是否有前景，將來是否能夠賺取更多的報酬。值得一提的是，高成長不見得伴隨著高報酬，尤其在網路業，許多新創公司會藉由不斷的砸下資金將市場擴張，在這樣的情況下，營收成長率很可驚人，但獲利能力卻有待時間證明。

營收成長率

將不同時間點，相同時間區間的營業收入做比較，例如年增率或者季增率

獲利能力

獲利能力是衡量一間公司是否有效率的指標。進一步來說，是投入相當的資源和時間後所能得到的報酬比率。投資人關心的是：我所投資的公司和其他提供相同服務、產品的公司相比，是否能有較好的獲利能力？如果不夠有效率，就會造成機會成本損失。對公司來說，也許是發展別的服務，對投資人而言則是轉往更有效率的標的。獲利能力從另一方面來說也讓公司和投資人明確將來可預期的報酬，例如將一樣的產品賣給更多客戶，則獲得更多的利潤。

毛利率 Gross Profit Margin

稅息折舊及攤銷前利潤 EBITDA

毛利率和稅息折舊及攤銷前利潤都是衡量一間公司獲利能力的指標，不同的是，毛利率衡量的是扣除和生產公司產品直接相關的成本後得到的利潤，而稅息折舊及攤銷前利潤看的是公司整體獲利率。兩者之間的差異包含（但不僅止於）折舊攤提，譬如石化業的廠房、設備；非直接支出，如行政支出等。

償還能力

擁有足夠現金讓公司能夠應付短期內可預期和非預期的支出，小至人事支出、水電帳單，大至購買設備、併購公司。許多科技公司例如 Alphabet Inc. (GOOGL)、Apple Inc. (AAPL)和 Microsoft Corp.都握有數十億的資金，以隨時做好準備。

自由現金流量 Free Cash Flow

資本支出 CAPEX

資本支出泛指公司用來創造更多價值所做的投資，包含有形的土地、廠房，或者無形的智慧財產權等都包含在內。

值得注意的是，過往的設備和機台因為使用年限會有數年，但經費卻會一次支出，因此會需要藉由折舊將每年的成本攤提掉（譬如購買$10,000 的伺服器，預計使用年限是 5 年，則每年攤提$2,000，在第一年現金流上會直接扣除$10,000，但在資本支出上則只會扣掉$2,000）。雲端雲算的商業模式不同之處，在於它並沒有一次性的設備和機台支出，所以不會有可以攤提的部分，取而代之的是營業費用的產生。

雲端運算的商業模式

過往，公司會自己從頭做到尾，以滿足 IT 的營運需求，譬如購買資料庫儲存財務資料、建置伺服器和維運自家購物平台，甚至撰寫和運行自家電子信箱伺服器。隨著企業的規模增大，需要耗費的心力也很可觀。這時不少公司會想：為了讓公司運行，我得花這麼多心力在非本業的事情上，譬如買地建置資料中心、採購硬體設備、請一票 IT 人員進行維護管理。而隨著各種設備成本的普及以及網路速度的增快，向雲端平台商租賃所需要的資源，成了一種熱門的解決方案。正所謂不必為了喝牛奶，養一頭牛。其實這種租賃的商業模式在很久以前就有了，如法國葡萄酒莊，其實也不是所有酒莊都擁有自己的葡萄園，而是和地主簽訂契約，以租用的方式取得土地使用權並獲得葡萄。

雲端運算會怎麼影響這些財務指標

往常 IT 的支出屬於資本支出，和廠房設備一樣，是事先規劃和購買，之後隨著時間攤提折舊。在雲端運算的商業模式中，使用租賃方式來獲得各種 IT 資源的使用權，讓公司能夠有更靈活的方式來應用，進而影響各種財務指標。

成長性

成長型企業重視的是如何能繼續壯大，使自家產品獲更多人採用，這點得仰賴投注更多人力和資金。此外，為了說服投資人，以取得更多資金，在估值方面，營收表現也扮演著重要角色。舉例來說，像 Shopify 這類新創公司，需藉由擴展營業據點來服務更多客戶，同時也要不斷投入新功能研發，以和競爭者有所差異，因此得藉由持續融資來支撐，這時投資人也會將營收成長率納入考量依據，決定是否出資及投資金額。這時候的企業應該花最多的心思在業務拓展，而不是煩惱跨國或者跨洲的 IT 規劃，此時雲端運算廠商在全球皆有佈局、設置資料中心的特性便能成為成長型企業的好夥伴。

獲利能力

成熟型企業在獲利模式上已有自己的一套方法，年銷售量也逐漸趨於穩定。企業重視的是如何能在既有市場環境維持利潤。以鴻海為例，當所生產的電子零件銷售達到非常穩定的程度，在意的就是如何進一步提升利潤。由於雲端運算能夠快速試誤和疊代的特性，可以幫助成熟型企業在快速嘗試新的產品和服務，進而維持毛利率。

償還能力

以保守型企業來說，風險管理相當重要，期望手上有充裕現金準備，才能應付大環境帶來的可能改變，並讓公司繼續拓展業務，進而穩定營運。舉例來說，新冠肺炎疫情造成許多行業無法像往常一樣，有各種營業活動來產生收入，這時若正好碰上客戶的應付帳款沒有及時入帳，或廠房租賃等固定成本支出，就很有可能沒有足夠資金來支付薪水，造成營運危機。此時雲端運算所帶來的資本支出轉營業費用，便能夠幫助保守型企業保留現金。

舉幾間公司為例

Shopify 年營收成長超過 80%

過去這一年受到疫情的影響，許多實體商家改為線上商店，並且整合物流和第三方倉儲系統，進一步將商品賣到全世界。許多商家使用 Shopify 的服務做到業務拓展和全球布局。Shopify 在2020 第四季的法說會中，提到了超過 39 次的”成長”， 16 次的”快速”，公司不只全球業務急速成長，更積極開發更多服務給商家，整合上下游。CFO Amy Shapero 提到：我們今年花了很大心力在在建立基礎設施和軟體上，目的是要優化庫存、訂單管理和網路。（ We are very focused this year building — continuing to build the software and the infrastructure for the network, focusing on optimizing things like inventory and order management and the network optimization.）

對於正在快速布局全球的公司來說，可以在越短的時間內提供良好穩定服務給客戶，並且不需要耗費太多人力成本，無疑是正確的選擇。

鴻海目標明年毛利率 7%

鴻海在2020 第三季的法說會中重申轉型、提升獲利的企圖心，目標是由目前 6%毛利率在明年提升到 7%。在法說會中，劉揚偉董事長也具體談到執行策略是多做高毛利產品，譬如元件。此外，藉由數位轉型進入高毛利產業，例如 IoT，也是重點發展方向。鴻海正積極布局 MIH 電動車、自動車產業，其中所需要的輔助駕駛系統、電動開發者工具平台、EVKit 等都可以藉由雲平台上的高算力和彈性縮放來達到快速上市的需求。

台橡減少資本支出以維持現金流

因為疫情，台橡的一些終端客戶，譬如汽車和運動產業，在營收方面受到顯著影響，進而影響產品的市場需求。台橡 2020 第三季的財報顯示營收和去年同期相比降低 20%，蔡偉強執行長在法說會中也回應會藉由減少資本支出以維持現金流。如果在這個期間，IT 有新系統需要上線或者攤提完畢需要重新採購，就很適合採用雲端運算的商業模式，採租賃制度，增加手上現金。

雲端運算的限制

值得注意的是，將 IT 成本藉由雲端運算的方式，由資本支出轉營業費用，其 CAPEX 不見得會降低，原因是沒有可以折舊攤提的項目。

許多投資人喜歡看 CAPEX，並且藉由 CAPEX 來判定這間公司是否勇於投資未來或者擴張版圖。反過來說，如果 CAPEX 過大，則顯示自由現金流可能沒那麼多。雖然在帳面上不見得比較好看，但實際上只是企業轉型中的一環。

總結

每一間公司根據產業、階段的不同，會關注不同的指標。雲端運算是一種讓資金活用更彈性、靈活的手段，公司可以利用這項商業模式來調整自己的支出。公司的確可以經由把資料、應用程式和平台往雲上搬得到許多好處，包括減少資本支出和維運成本。然而，公司也需要把對財務報表的影響一併考慮進去，目前各大會計師務所都已開始針對雲端運算有不同的認列模式，可以多方參考。